东吴证券：铁路公路股息率分层与现金流特征——中小盘观察

东吴证券以33只铁路公路样本分析股息率分层：股息率4%以上的9只近20日涨跌幅中位3.94%，3%以下的14只仅0.84%，未分红的4只为-15.39%，首尾相差19.3个百分点。高股息组经营现金流覆盖归母净利润2.01倍、毛利率中位41.4%，明显领先低股息组的1.43倍和17.3%。2026年三季报行业收入仍在收缩，营收增速中位-2.57%，作者判断定价重心在分红确定性而非收入改善。