大同证券有色金属行业周报：紧缩与AI冲击共振，品种分化而非普跌

大同证券有色金属行业周报指出，宏观紧缩与AI叙事冲击压制金属估值，但矿端硬约束与国内低库存构成底部支撑，金属呈“抵抗式下探”而非趋势性下跌。铜受矿端扰动、TC跌至历史低位及冶炼开工率创多年新低支撑，LME库存累积实为关税驱动型地域转移；铝凭低库存逆势走强。贵金属下跌源于利率而非避险，黄金避险属性阶段性让位，白银跌幅显著放大，但央行连续增持构成慢底。