东吴证券点评央行外汇存款准备金率上调至6%
[东吴证券]宏观点评：如何理解央行外汇存款准备金率调升？
央行宣布自11月15日起将金融机构外汇存款准备金率由4%上调至6%，为2021年12月以来首次上调，按约1.2万亿美元外币存款测算约冻结240亿美元外汇流动性。东吴证券认为，相比银行间即期外汇市场日均约600亿美元成交额，此次调整信号意义为主，意在缓和“升值预期—集中结汇—汇率走强”的顺周期循环。研报预计11月至12月美元兑离岸人民币在6.6-6.7中枢双向波动，乐观视角或升破6.60关口。
事实央行自11月15日起将外汇存款准备金率由4%上调至6%，按1.2万亿美元外币存款测算约冻结240亿美元流动性。
海外C投资机构视角不改变原有判断：属汇率节奏调节，冻结规模相对日均600亿美元成交额有限，未触及资本开支、分红与油价等驱动力。
对判断的影响不改变原有判断：属汇率节奏调节，冻结规模相对日均600亿美元成交额有限，未触及资本开支、分红与油价等驱动力。
落到谁受牵动的是境内美元流动性、结汇节奏与人民币汇率预期；港股高息：汇丰控股 0005.HK 的港元利率与利差环境；半导体与光模块：中芯国际 0981.HK 的外币负债成本。
下一验证点11月15日新准备金率生效后，观察结售汇数据与离岸人民币是否仍在6.6-6.7区间。
索罗斯的周期与反身性视角周期位置：港股高息 中段（不变）—— 外汇存准率上调属汇率政策信号，红利资金流与股息估值刻度未变
对判断的影响周期位置：港股高息 中段（不变）—— 外汇存准率上调属汇率政策信号，红利资金流与股息估值刻度未变
下一验证点11月19日 03:00 美联储10月会议纪要，看美元长端利率与曲线形态
索罗斯的周期与反身性视角：方法参考公开出版的投资著作整理，不代表任何机构或个人观点
JJC总视角危机判别：港股高息 基本面（未损）—— 境内美元流动性边际收紧属汇率调节，分红与现金流刻度未见恶化
事实央行自11月15日起将外汇存款准备金率由4%上调至6%，按1.2万亿美元外币存款测算约冻结240亿美元；前三季度银行结售汇累计顺差3941亿美元。
对判断的影响危机判别：港股高息 基本面（未损）—— 境内美元流动性边际收紧属汇率调节，分红与现金流刻度未见恶化
落到谁港股高息篮子成分：建设银行 0939.HK、工商银行 1398.HK、中国移动 0941.HK、中国海洋石油 0883.HK
下一验证点11月10日美国10月CPI；若超预期推后降息、美元长端利率上行，则改判受损
JJC总视角：方法由公开财经文章的分析框架改写整理，只用公开数据，不代表任何机构或个人观点
仅为信息整理与研究讨论，不构成投资建议判断台账
来源：东方财富研报·宏观 · pdf.dfcfw.com