东吴证券点评三季度和9月经济数据：三重拐点信号初现
[东吴证券]宏观点评：三重拐点的信号初现——三季度和9月经济数据点评
东吴证券点评三季度和9月经济数据，认为旧动能回升、价格周期见顶与宏观政策转向三重拐点正在出现。三季度GDP实际同比4.5%，高于Wind一致预期4.4%；9月社零同比1.1%、出口同比36.3%，固投累计同比-7.2%年内首次止跌。报告称9月PPI同比达5%、9-10月大概率迎来同比顶部，并列举828房地产新政、8000亿政策性金融工具、929房贷贴息和5500亿地方债结存限额等增量政策。
事实三季度GDP同比4.5%，高于预期4.4%；9月社零同比1.1%、出口同比36.3%、固投累计同比-7.2%止跌；9月PPI同比5%。
海外C投资机构视角不改变原有判断：属单季数据与机构点评复述，PPI见顶与政策加码尚未改变各篮子的驱动力条件。
对判断的影响不改变原有判断：属单季数据与机构点评复述，PPI见顶与政策加码尚未改变各篮子的驱动力条件。
落到谁受牵动的是物价与名义增长指标：港股高息篮子的银行净息差与资产质量、油气篮子的油价与现金流；均未触及假设条件。
下一验证点10月31日中国官方10月PMI；11月上旬10月CPI/PPI，看PPI是否确认见顶。
索罗斯的周期与反身性视角视角分歧周期位置：港股高息 中段（不变）—— 经济数据与政策属宏观信息，红利篮的估值与股息刻度未变；油气 中段（前移）—— 油价自高位回落，风险溢价消退
对判断的影响周期位置：港股高息 中段（不变）—— 经济数据与政策属宏观信息，红利篮的估值与股息刻度未变；油气 中段（前移）—— 油价自高位回落，风险溢价消退
下一验证点11月10日 21:30 美国10月CPI与美元长端利率走向；布油现价与OPEC+产量执行情况（11月）
索罗斯的周期与反身性视角：方法参考公开出版的投资著作整理，不代表任何机构或个人观点
JJC总视角危机判别：港股高息 基本面（未损）—— 波动源于价格周期与政策预期，四类刻度未见恶化；油气 基本面（未损）—— 布油10月16日116.9美元/桶，供应链与现金流未见转弱
事实国家统计局10月19日数据：三季度GDP同比4.5%，高于Wind一致预期4.4%；9月PPI同比5%，9月社零同比1.1%、出口同比36.3%。
对判断的影响危机判别：港股高息 基本面（未损）—— 波动源于价格周期与政策预期，四类刻度未见恶化；油气 基本面（未损）—— 布油10月16日116.9美元/桶，供应链与现金流未见转弱
落到谁港股高息观察篮：建设银行 0939.HK、工商银行 1398.HK、中国海洋石油 0883.HK；油气观察篮：中国石油股份 0857.HK、中国石油化工股份 0386.HK
下一验证点10月29日美联储议息决议；若政策路径转紧、美元长端利率明显上行，则改判受损
JJC总视角：方法由公开财经文章的分析框架改写整理，只用公开数据，不代表任何机构或个人观点
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来源：东方财富研报·宏观 · pdf.dfcfw.com