东吴证券：2026Q3公募基金持仓分析，拥挤之后再平衡启幕
[东吴证券]策略点评：拥挤之后，再平衡启幕——2026Q3公募基金持仓分析
东吴证券策略团队发布2026Q3公募基金持仓分析，主动权益规模环比减少18.9%至4.02万亿元，权益仓位由85.8%回落至83.1%，净赎回份额收缩至2026Q2的1/3。
事实2026Q3主动权益规模环比减少18.9%至4.02万亿元，权益配置比例由85.8%降至83.1%，净赎回850亿份，收缩至二季度的1/3。
海外C投资机构视角不改变原有判断：这是基金季报披露的配置结构变化，属于资金与价格层面的扰动，未触及云厂商资本开支、分红约束等驱动力。
对判断的影响不改变原有判断：这是基金季报披露的配置结构变化，属于资金与价格层面的扰动，未触及云厂商资本开支、分红约束等驱动力。
落到谁受牵动的环节与指标：半导体与光模块中电子、半导体配置比例下降，天孚通信 300394.SZ、中际旭创 300308.SZ 被减持；港股高息中银行、煤炭配置比例回升。
下一验证点11月 公募基金三季报全部披露完毕后的持仓汇总数据
索罗斯的周期与反身性视角视角分歧周期位置：半导体与光模块 后段（前移）—— 拥挤筹码松动、半导体被减持，价格与盈利的差距收窄；港股高息 中段（后移）—— 银行、煤炭获回补，红利资金流入
对判断的影响周期位置：半导体与光模块 后段（前移）—— 拥挤筹码松动、半导体被减持，价格与盈利的差距收窄；港股高息 中段（后移）—— 银行、煤炭获回补，红利资金流入
下一验证点11月13日 21:30 美国10月PPI；11月 存储合约价与云厂商资本开支指引
索罗斯的周期与反身性视角：方法参考公开出版的投资著作整理，不代表任何机构或个人观点
JJC总视角危机判别：半导体与光模块 基本面（未损）—— 波动源于资金再平衡，半导体配置比例降2.15pct，但通信设备升0.61pct，产业链现金流未见恶化证据
事实2026Q3主动权益规模4.02万亿元，环比减少18.9%；权益配置比例由85.8%降至83.1%；净赎回850亿份，收缩至二季度的1/3。
对判断的影响危机判别：半导体与光模块 基本面（未损）—— 波动源于资金再平衡，半导体配置比例降2.15pct，但通信设备升0.61pct，产业链现金流未见恶化证据
落到谁半导体与光模块篮子：中际旭创 300308.SZ、兆易创新 603986.SH、天孚通信 300394.SZ；港股高息篮子：建设银行 0939.HK、中国神华 1088.HK
下一验证点11月10日21:30美国10月CPI；若通胀再超预期、降息节奏推后，则改判受损
JJC总视角：方法由公开财经文章的分析框架改写整理，只用公开数据，不代表任何机构或个人观点
仅为信息整理与研究讨论，不构成投资建议判断台账
来源：东方财富研报·策略 · pdf.dfcfw.com