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东吴证券：A股9月复盘与10月展望，缩量调整中的结构分化与政策托底
[东吴证券]A股9月复盘与10月展望：缩量调整中的结构性分化，与政策托底的十字路口
AI 导读
东吴证券复盘2026年9月A股行情，万得全A回调5.31%，房地产涨6.28%领涨，有色跌12.87%领跌，认为本轮回调源于海外利率上行带来的估值调整而非业绩走弱。10月展望给出五维框架，基准判断为震荡承压、结构分化，政策底、风险度低位与美债长端回落提供超跌反弹线索，中期反转仍需利率拐点与增量资金确认。关键跟踪美债10Y、FOMC、成交额、三季报、地缘、AI延续性与微盘动量。
决策卡AI 生成
事实东吴证券复盘：9月万得全A回调5.31%，房地产涨6.28%领涨、有色跌12.87%领跌，称回调源于海外利率上行而非业绩走弱。
海外C投资机构视角不改变原有判断：属机构对9月行情的复述与10月展望，海外利率上行属价格层面扰动，未触及各篮驱动力。
对判断的影响不改变原有判断：属机构对9月行情的复述与10月展望，海外利率上行属价格层面扰动，未触及各篮驱动力。
落到谁受牵动的是利率敏感环节：港股高息（美元长端利率与港元利率）、半导体与光模块（云厂商资本开支指引）、油气（霍尔木兹通行与库存）。
下一验证点10月14日20:30美国9月CPI；10月29日02:00美联储10月议息决议（北京时间）。
索罗斯的周期与反身性视角视角分歧周期位置：港股高息 中段（前移）—— 美债10Y升至5.365%压制估值，股息率与利率差距重新拉开；半导体与光模块 后段（不变）—— 海外利率上行属估值噪音，扩产与融资刻度未变
对判断的影响周期位置：港股高息 中段（前移）—— 美债10Y升至5.365%压制估值，股息率与利率差距重新拉开；半导体与光模块 后段（不变）—— 海外利率上行属估值噪音，扩产与融资刻度未变
下一验证点10月29日 20:30 美国三季度GDP初值与9月PCE，看美债长端与利率拐点
索罗斯的周期与反身性视角：方法参考公开出版的投资著作整理，不代表任何机构或个人观点
仅为信息整理与研究讨论，不构成投资建议判断台账
来源：东方财富研报·宏观 · pdf.dfcfw.com