中信证券经纪(香港)：Varun Beverages 增长抵消较低利润率

中信里昂研究指出，Varun Beverages 合并收入与PAT分别超市场一致预期9%和5%，但GPM未达预期，因包装材料等投入成本通胀未被低成本库存和效率完全抵消。印度销量增长22.5%，高于预期的17%，合并Ebitda同比增长25%、超预期3%，PAT同比增长13.5%。分析预计销量势头将持续，但已在预测中计入较低利润率以反映投入成本不确定性上升。