粤开证券：中国贸易顺差与外部失衡之辩

粤开证券在一份研报中提出，不能仅凭商品贸易顺差规模判定中国存在外部失衡。该研报称，2025年中国商品贸易顺差接近1.2万亿美元，但经常账户顺差为7350亿美元、占GDP的3.8%，低于2007年的9.8%，也低于德国、日本、韩国等主要顺差经济体。 这一判断的核心依据是：衡量外部失衡应看经常账户顺差占GDP的比重，而非单一的商品贸易顺差数字。研报以2025年数据为例，说明中国经常账户顺差占比低于多个主要顺差经济体。

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还没有足够的连续观测数据，暂不绘制趋势。