交银国际证券上调SK海力士目标价至285万韩元，维持买入
[交银国际证券]存储供不应求或持续，股东回报或有望支撑股价企稳
交银国际证券研报称，SK海力士3Q26营收、毛利、经营利润分别为104.6/89.7/83.3万亿韩元，均超市场一致预期，但净利润39.8万亿韩元低于预期的59.5万亿韩元。
事实SK海力士3Q26营收104.6万亿韩元、经营利润83.3万亿韩元均超预期，净利润39.8万亿韩元低于预期59.5万亿；4Q26 DRAM出货指引环比增约25%
海外C投资机构视角不改变原有判断：业绩与出货指引方向与存储短缺假设一致，属财报层面的确认，未出现合约价转跌或扩产推迟的证伪信号
对判断的影响不改变原有判断：业绩与出货指引方向与存储短缺假设一致，属财报层面的确认，未出现合约价转跌或扩产推迟的证伪信号
落到谁半导体与光模块：SK海力士 000660.KS 的DRAM/NAND出货与ASP、美光科技 MU 的存储价格与库存指标；股东回报与回购注销影响现金流分配
下一验证点11月 美光下一份季报的存储合约价与库存指引
索罗斯的周期与反身性视角视角分歧周期位置：半导体与光模块 后段（后移）—— DRAM出货与ASP指引强劲、百亿级股东回报与回购注销，强化供不应求叙事与资金循环
对判断的影响周期位置：半导体与光模块 后段（后移）—— DRAM出货与ASP指引强劲、百亿级股东回报与回购注销，强化供不应求叙事与资金循环
下一验证点SK海力士4Q26财报的DRAM出货与ASP兑现、Solidigm上市中止后的产能安排，2027年1月
索罗斯的周期与反身性视角：方法参考公开出版的投资著作整理，不代表任何机构或个人观点
JJC总视角危机判别：半导体与光模块 基本面（未损）—— 利润落差来自汇兑与投资资产估值等非经营项，经营利润与DRAM出货指引未见现金流或供应链恶化
事实SK海力士3Q26营收104.6万亿韩元、经营利润83.3万亿韩元，均超一致预期；净利润39.8万亿韩元，低于预期的59.5万亿韩元，非经营性净支出32.6万亿韩元。
对判断的影响危机判别：半导体与光模块 基本面（未损）—— 利润落差来自汇兑与投资资产估值等非经营项，经营利润与DRAM出货指引未见现金流或供应链恶化
落到谁存储环节的SK海力士 000660.KS；其DRAM与NAND出货指引牵动中际旭创 300308.SZ、新易盛 300502.SZ等互连与光学环节
下一验证点11月10日21:30美国10月CPI；若通胀超预期推后降息，改判受损
JJC总视角：方法由公开财经文章的分析框架改写整理，只用公开数据，不代表任何机构或个人观点
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来源：东方财富研报·策略 · pdf.dfcfw.com