国信证券复盘国际酒店龙头20年：估值分化与商业模式价值重估

国信证券研报复盘欧美酒店龙头近20年市值表现，指出全球酒店Top30中欧美公司市值占比约81%，中国公司仅8.2%。报告将估值变化拆为三类因子：短期估值随行业景气围绕中枢波动，会员网络、品牌矩阵与轻资产模式抬升中线中枢，信用卡授权等多元变现与股东回报提供额外支撑。报告认为中国龙头当前EV/EBITDA中枢为8-12x，较海外存在折价，推荐华住、亚朵、锦江酒店、首旅酒店。