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国信证券宏观经济周报：地产对冲政策试水

国信证券发布宏观经济周报指出，财政部、央行和金融监管总局联合推出居民购房贷款贴息政策，中央财政首次对商业性个人住房贷款提供贴息，央行同步下调PSL利率并扩大对“六张网”的支持范围。报告称生产端景气分化、消费需求继续磨底，新房成交同比保持增长但二手房成交同比转弱，出口集装箱运价连续第五周回升而涨幅收窄。

东吴证券策略周评：国庆假期大事与节后A股展望

东吴证券策略周评认为，节后A股将迎来修复，大概率呈现"先修复、再分化"路径。国庆假期纳指涨超2%续创历史新高，日经225涨近8%领涨全球，港股恒指与恒生科技跌幅均在1%以内。美国9月非农就业爆冷令10月加息预期降温，配置上建议"科技为进攻、其他方向做均衡"，三季报将成为影响10月行情结构的关键变量。

开源证券策略周报：盈利斜率放缓，政策接力渐近

开源证券策略周报指出，1-5月规上工业企业利润累计同比增长18.8%，1-8月回落至15.7%，盈利现实斜率已率先放缓，但领先指标仍指向2026年末前后利润增速进入顶部区域。报告认为内需政策重要性提升，中央财政开始直接介入居民购房融资成本，地产及地产链关注度上升；海外就业通胀数据偏弱使连续加息预期修正，科技反弹土壤改善。配置上继续再平衡，推荐小微盘、有色、化工、医药、农业、造船及高股息方向。

中国粮食贸易月度监测报告（2026年1-8月）

2026年1-8月中国粮食累计进出口44969.6百万美元，同比增长13.9%，其中累计进口43893.6百万美元，同比增长14.3%，累计出口1075.9百万美元，同比下降0.4%，累计净出口-42817.7百万美元。同期粮食累计进出口总量103619.0千吨，同比增长11.8%，其中进口101562.0千吨，出口2057.0千吨。8月单月进出口6982.9百万美元，同比增长13.3%。

中银证券：如何从需求角度理解美国通胀压力

中银证券发布海外宏观研究专题，从消费与投资两个增长点分析美国通胀压力。报告认为，2026年1-8月美国个人收入名义同比增长4.3%，其中劳动者报酬贡献2.7个百分点，服务业高景气度或使薪酬难明显下滑，消费端通胀压力仍存；AI产业高速发展直接推升美国私人投资增速，推动总需求曲线右移，而供给端TFP提振作用仍需观察。

东吴证券宏观点评：国庆假期消费平稳增长，地产贴息拉动有所显现

东吴证券宏观点评显示，2026年国庆假期居民出行总量平稳增长，但受“请3休13”影响出行明显前置，国庆假期前6天全社会跨区域人员流动日均29444.0万人次，同比下滑0.2%，中秋假期日均则达21791.8万人次。

东吴证券：假期海外市场回顾——全球利率普涨，股市表现分化

中秋国庆假期期间（9月25日至10月6日），全球长债收益率普遍上涨，欧美股市分化，科技股带动美股和日韩股市反弹，欧洲股市延续下跌，布伦特原油大跌5.65%。BEA年度修订显示美国近端增长数据上修、通胀数据下修，9月非农新增2.9万大幅逊于预期，东吴证券预期10月美联储或跳过加息，并对中期美国增长前景更加乐观。

国信证券点评9月非农：新增就业2.9万人不及预期，年内加息概率下降

美国9月新增非农就业2.9万人，显著低于市场预期的9万人，7-8月数据合计下修6万人，失业率升至4.2%。数据公布后10月加息概率回落至19%，10年期美债收益率回落至约5.20%，标普500和纳指分别上涨约0.9%和1.2%。国信证券认为弱非农更多改变短期加息预期，而非改变美联储政策框架，只有就业降温持续且通胀回落确认后才可能调整立场。

同一新闻，精选展示《东海证券：美国2026年9月非农新增2.9万人，技术性反弹后回归》

韩国拟投34.9亿美元打造本土前沿AI模型，对标中国领先开源模型

韩国计划通过政府股权投资4.7万亿韩元（约34.9亿美元）支持本土前沿模型研发，资金列入2027年预算草案，尚待国会批准。另一条资金线将支持韩国自研模型在本国经济中的采用。

宏观预测报告：调结构继续，经济总量短期内震荡前行

宏观预测报告认为，内需增长动力不足，GDP增速或小幅下降，高基数叠加工作日减少使工业增速小幅放缓。消费额增速继续低位前行，投资增速在“反内卷”去产能下或继续低位，而出口、进口增速受低基数与高技术产品需求支撑或继续高位。CPI难有大幅上行，PPI继续上行，信贷同比少增、M2增速回落，人民币震荡前行。

庐山酒店老板：今年国庆客流仅为往年三分之一，房价从1200-1500元降至700-1000元

在庐山与所住酒店老板交流得知，今年国庆客流只有往年的三分之一，房价从去年的1200-1500元降到今年的700-1000元。老板认为并非下雨所致，而是大环境不行。作者称这算是一次接地气的调研，并称在庐山感受不到人山人海。

奥纬咨询：南非三分之二受访者用AI处理日常银行业务，Z世代与千禧一代投资使用率达62%

奥纬咨询调研显示，南非三分之二受访者使用AI处理日常银行业务，Z世代和千禧一代中约三分之二用AI做财务规划和建议，X世代为48%；投资方面三代比例分别为62%、56%和39%。

藏格矿业（SZ000408）投资者质疑美国9月非农数据：预测8-9万，实际仅2.9万

美国9月非农新增就业仅2.9万人，不及预测8-9万人的三分之一，失业率4.2%；8月数据从16.2万人下修至13.3万人，私营部门从12.7万砍到8.9万。作者认为美国不具备也不敢持续加息，本轮加息只是上次拉爆东大未果后找替死鬼，并指出这次美国加息、中国另类降息，人民币不贬反大幅升值。

诚通证券2026年10月宏观及大类资产月报：中美元首再次会晤，稳增长政策力度有望加码

诚通证券10月月报指出，9月上证综指跌2.5%、沪深300跌4.0%、创业板指跌4.4%，债市整体涨0.2%，10年期国债收益率降1.2bp。报告认为全球流动性处于紧缩周期、美伊冲突等外部扰动仍强，但国内稳增长政策力度有望加码，A股或延续震荡，建议采取攻守兼备的“哑铃”策略，AI算力主线与银行、农林牧渔、交通运输并重。

藏格矿业（SZ000408）：1-8月规上企业净利润增15.7%，9月官方制造业PMI达50.1%

1-8月规上企业净利润同比增长15.7%，为久违的两位数增速；9月官方制造业PMI为50.1%，重回扩张区间。藏格矿业（SZ000408）相关讨论认为，这两项数据让人对经济信心有所恢复。

东方财富财经早餐 9月30日周三：购房贷款贴息、PSL利率下调、国资委布局AI

10月1日起我国对居民购房实施年化1个百分点的贷款贴息。央行下调抵押补充贷款（PSL）利率0.25个百分点，并调整完善若干货币政策工具。国务院国资委表示将进一步发力人工智能、新材料等重点领域，超前培育量子科技等前沿赛道。

东方财富财经早餐 9月29日周二

习近平就建设更高水平平安中国作出重要指示；国常会提出要加大宏观政策逆周期调节力度，推出一批务实管用的增量政策。特朗普表示没有建议对伊朗实施制裁豁免。

东方财富财经早餐 9月28日周一：中美达成八点成果共识

中美达成八点成果共识，特朗普预计美伊将在几天内重启谈判。上交所三季报预约披露时间出炉，有研新材拔得头筹。

日本人口负增长后股市长牛的节奏，会在中国重演吗？

日本2009年人口负增长、2012年股市见底后开启长牛，2019年失业率持续下滑，2022年通胀率升高、股市加速上涨。作者据此对照中国：2022年人口负增长，2024年财政政策转积极、赤字率升高，同年股市见底、长牛启动。若按日本节奏，中国失业率2032年开始大幅下滑，2035年通胀加速，A股将在高位与通胀会合。

人口老龄化下的养老金难题：长期通胀是阻力最小的出路，参考日本

面对人口老龄化和负增长带来的养老金缺口，作者认为通胀是阻力最小、最公平的解决办法——加税或削减养老金都行不通，而通胀能在不违约的前提下减轻养老负担。未来大概率是银行利率长期低于通胀的"收缩型通胀"：财政赤字补贴养老金推高物价，老龄化导致投资不足压低利率。对国家而言需从监管和税收堵死资金外流；对个人而言，只要不当赌徒，钱放在股市长期看是赢家，日本深度老龄化加经济下滑股市照样大涨就是例证。