国金证券A股策略周报：何处是底

国金证券策略周报认为，美股云厂商AI资本开支高企但自由现金流回落，尚未形成云业务增长到现金流修复的正向循环，美债利率顶部可能已现。报告将本轮科技股调整类比2007至2008年周期股，指出A股科技股自7月初以来回撤约54%，交易指标接近但未达历史极值，AI硬件超配比例仍高于历史主流赛道峰值，当下不具备抄底条件。配置上建议关注煤炭、石油、油运等能源链，以及高景气延续和困境反转两类财报线索。